msc213.com:方正:2020纺织服装行业推什么?

方正:2020纺织服装行业推什么?
2019年12月25日 07:30 新浪财经-自媒体综合

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  来源:方正证券研究

  序言

  横向角度方面,作为全球化明显但仍在发展中的存量市场,竞争壁垒搭建成为内资企业崛起并追上海外品牌的核心要素。

  纵向角度方面,2014年传统体育运动的爆发、2011-15人口结构的变化、2017年以来国货盛行、以及房地产周期性的挤出效应及财富效应成为影响行业竞争的4条逻辑主线。

  在此背景下,壁垒有限及高端市场竞争空缺造就了体育服饰、羽绒服龙头的业绩爆发,童装的渠道壁垒及先发优势成就了不同于海外的、在短期更适合龙头高速发展的、较稳定的竞争格局,个别制造龙头因在产业链弱势位置激烈博弈中胜出成为了优质紧缺产能,其他行业则因壁垒较强海外品牌更具优势。

  我们认为服装业整体复苏时间望出现在2020较晚时间且复苏程度较弱,优选趋势性向上的运动服饰、童装、高端制造,关注弹性较大的高端女装、家纺行业。

  方正非银团队建议重点关注以下标的:安踏体育、李宁、特步国际、波司登、健盛集团比音勒芬森马服饰

  欢迎联系方正纺服团队,掌握更多行业资讯。

  01 

  【安踏体育】

  深度报告:运动航母,时尚领军

  事件点评:预计2019业绩符合预期

  19Q3财报点评:主品牌稳健,FILA维持高成长

  19H1财报点评:业绩维持较快成长,FILA持续超预期

  事件点评:中报预计高成长

  19Q2财报点评:主品牌加速,新品牌维持高成长

  18年报点评:核心资产效率提升,稳步向上的运动巨头

  【李宁】

  深度报告:持续复苏,风采依旧

  事件点评:线上提速,拓店加速,流水继续超预期

  19H1财报点评:业绩预告超预期,龙头再提速

  19Q2财报点评:Q2继续优秀,运动时尚、篮球亮眼

  18年报点评:营收提速,龙头复苏,风采持续

  【特步国际】

  深度报告:专注跑步,厚积薄发

  19Q3财报点评:Q3零售稳健,服装维持高成长

  19H1财报点评:业绩维持高成长,服装增长超预期

  19Q2财报点评:转型显成效,Q2零售维持高成长

  02 

  【波司登】

  深度报告:东山再起,业绩重燃

  事件点评:现金回购彰显公司信心

  事件点评:CB成功发行,资金结构改善,业绩有望增厚

  19Q3财报点评:盈利继续提升,营收超预期

  【健盛集团】

  深度报告:优质产能供给缺口铸就成长型制造龙头

  事件点评:发布2020-2022规划纲要,走向高质量发展

  19Q3财报点评:营收增速回升,盈利能力转好

  19H1财报点评:棉袜放缓,无缝稳健

  【比音勒芬】

  深度报告:轻奢商务品类稀缺,穿越周期业绩出众

  深度报告:渠道质、量双升,业绩高成长

  19Q3财报点评:营收提速,盈利回升

  19H1财报点评:业绩维持较快成长,毛利率持续提升

  事件点评:业绩预告继续维持高成长

  【森马服饰】

  深度报告:多品牌巨头,伴行业复苏,享童装盛宴

  19H1财报点评:原主业维持较快成长

  18年报点评:营收、盈利改善叠加并表因素,业绩超预期

  丰毅(金麒麟分析师)

  纺织服装行业首席分析师

  英国华威大学经济硕士,西安交大会计本科。擅长自上而下研究体系,对消费趋势、龙头竞争格局、行业发展史领域研究行业领先。

  所获荣誉:所在团队曾荣获2016/2017年新财富最佳分析师轻工行业第四/第三名,转纺服后2019获新浪金麒麟新锐分析师。

  代表作:《全球体育品牌发展史》、《消费周期:地产周期、短周期的骚动》、6篇小米生态链系列深度、《安踏体育:运动航母,时尚领军》、《李宁:持续复苏,风采依旧》等等。

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责任编辑:陈悠然 SF104

纺织服装行业 方正

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